(夕阳下两个兴奋的荷花挖了雪覆盖的田地，完成了手机) )。
最近，算法稳定硬币赛道开始热闹起来，Basis正在努力推出V2，FEI也开始受到关注。 今天，蓝狐笔记本在谈论OHM的算法稳定货币搜索。 对于新来的读者，有关算法的稳定货币，请参阅蓝狐笔记本之前的文章《稳定币：加密世界的圣杯》、《算法稳定币双雄之二：Basis》和《basis与defi乐高》。
OHM实现稳定币的机制
OHM是Olympus DAO推出的算法稳定货币。 与稳定货币机制(如Basis和Fei )不同，没有权益令牌。 Olympus是单令牌机制，只有一个令牌OHM。 它既是稳定货币，也是治理令牌。
Olympus DAO是道化治理，拥有PCV。 这和FEI很像。 PCV是协议控制价值(protocol controlled value )，通过协议控制财库储备金、实现OHM增发或回购机制、实现债券机制，推动OHM的稳定。 OHM的稳定现在是锚DAI。 当然，如果有后续迭代，也可以锚定其他价格指数等，而不是DAI。
Olympus有自己的财源来支撑OHM的价值。 财库最初来源于OHM的初期发行，随着合同收益的增加，该财库内的DAI等资产也将用于获得存储收益。 例如，通过存储在贷款合同Maker、Compound和Aave中，可以增加财库收益，支持OHM的价值。
那么，具体如何通过增发和回购机制、债券机制实现相对稳定呢？
OHM的增发与回购
现在，OHM的稳定设定是固定DAI。 如果一个OHM大于1DAI，协议会追加销售OHM； 如果一个OHM小于1DAI，协议会回购并销毁OHM。 也就是说，通过以通升或通缩的模式实现锚固，机制变得简单。 此外，无论OHM的价格是高于还是低于DAI，Olympus协议都可以受益。 协议将利润部分的90%给予OHM的质押，10%分配给Olympus道财库。
具体而言，是如何进行增发或回购的呢？ 其核心是以下两个方程。
epochmint=(twap-iv ) * supply * ICV * Discount
epochburn=(twap-iv ) * supply * DCV * Discount
第一个是增发的等式，第二个是回购废弃的等式。
增发和销毁给OHM供应量带来变化。 Olympus有“销售合同”(Sales Contract )，当OHM市场价格高于或低于锚机价格(目前设置为1DAI )时，合同将增发或回购，用户将从合同中购买或销售OHM
那么，Olympus协议如何知道OHM价格高于还是低于锚机价格？ 协议会检查最新纪元(epoch )是否结束，每个纪元的周期约为7.5小时左右，结束时，协议会根据TWAP价格(时间加权平均价格)向Olympus的财库发送交易要求(出售或购买)。
根据上述等式，当OHM TWAP价格高于其IV (内在价格，1DAI )时，财库将增发OHM用于销售。 IV目前设置为1DAI。 ICV是“通货膨胀控制变量”(Infation Control Variable )，是由DAO管理和设定的变量，以控制通货膨胀的节奏。 随着ICV的增加，将会增加更多的OHM，通货膨胀也会变大。 当ICV下降时，新OHM幅度下降，通货膨胀相对缓和。 Discount是一种折扣，贴现率主要用于刺激对冲行为，刺激用户的购买和出售。
dcv(deflationcontrolvariable )是通缩控制变量。 OHM的TWAP价格低于IV (内在价格1DAI )时，财库会向销售合同(Sales Contract )提供DAI以购买OHM。 DCV也是由DAO管理的协议变量，用于控制通货紧缩的节奏。 DCV上升，回购和报废力度更大，通缩更大； 当DCV下降时，回购和废弃的力度将变得更小，通缩也将变缓。
如果合同中没有足够的OHM或DAI来满足用户的事务，剩下的事务将在OHM的Sushiswap池中进行。
"text-align: justify">根据OHM的资料，可以通过一个例子进行说明：假设目前的TWAP=20 DAI，IV= 1DAI，ICV=0.0001，供应量为2000万DAI，最新价格为21 DAI，折扣率为3%。在这种情况下，由于OHM高于1DAI，协议会进行OHM的增发，用户可以提交购买OHM的交易。假设用户提交10万DAI用来购买OHM。销售合约（sales contract）会查看到最新纪元已经结束，发现其TWAP价格为20DAI。销售合约向财库请求提供OHM。财库会根据上述的等式”epochMint = (TWAP - IV) * supply * ICV * Discount”计算该纪元的OHM新增和销售量：38,000 =（20-1）*20,000,000*0.0001。
然后，销售合约会获得来自财库的新增OHM代币，因此，它可以执行订单，由于折扣率为3%，那么执行价格为20.37=21*（1-0.03），根据这个执行价格，用户的10万DAI可以购买4909.18个OHM。合约中有38,000个OHM，足以满足该用户的购买需求。如果销售合约中的OHM不够，比如用户发起100万DAI的购买，则可以购买49091.8个OHM，在购买新增的38,000个OHM之后，则剩余11091.8个OHM的购买订单会被发送到Sushiswap市场上完成，不过这样用户的购买成本会有所上升（假设不考虑滑点和价格波动，这部分OHM的购买价格为21DAI，也就是这部分没有3%的折扣）。在这个过程中，协议会从中产生收益。
OHM的债券
除了增发和回购的调节机制之外，Olympus还有Bond的机制，也就是债券机制。其债券机制跟其他的稳定币债券机制不同。一般的债券机制，当稳定币低于锚定价格时，会激励用户用稳定币购买其债券，由此减少稳定币的总量，从而推动稳定币回到锚定价格。在Olympus中，其债券可以通过OHM/DAI的LP代币来购买。
用户为什么愿意用OHM/DAI的LP代币来购买Olympus的债券，因为它有折扣，有套利机会。
这种机制一举两得，一是可以激励用户为OHM提供流动性，且由此提升对OHM的需求；二是财库也可以积累OHM的流动性。而OHM的流动性LP代币本身可以产生收益，可以为财库增加收益来源，并由此支撑OHM。
用户可以用其OHM/DAI LP代币按照一定的折扣来购买OHM，不过需要用户有一个行权归属期。用户将其OHM/DAI的LP代币发送到Olympus财库，可以获得OHM的申领。LP代币归属期间长短决定OHM什么时候可申领。处于归属期时，用户的LP代币并不是锁定，可以通过罚没债券来索回LP代币。
债券的价格由LP代币和已发行债券数量决定。等待行权的债券越多，债券持有人在OHM上获得的折扣会降低。反之亦然。通过这种方式来调节人们购买债券的积极性。
根据OHM的资料，其债券价格等式如下：
债券价格=RFV/Premium
RFV（Risk-free value）是无风险价值，其中RFV=2sqrt(constantProduct)∗ (LP/totalLP)，通过常数乘积（x*y=k）、LP和LP代币总量比例，以及平方根来得出RFV的值。当x=y时，也就是OHM=DAI时，RFV是x+y的最小值。
Premium是溢价，它也是协议控制的参数。溢价的等式是Premium = 1 + (debtRatio ∗ n)，而债务比率的等式：debtRatio = bondsOutstanding / ohmSupply。溢价较低，折扣更高，激励人们购买债券；溢价较高，则折扣较低，对人们购买债券的激励程度有所降低。溢价源于系统的债务比率和扩展变量。通过它来控制债券价格的上涨速率。
根据Olympus资料的例子，当OHM市场价格为10DAI，LP流动性池中有100万OHM和1000万个DAI，溢价为2，债券行权期为1万个区块。用户在第一个区块创建了债券占据其总量的5%，5%的LP市场价值为100万美元。债券合约计算LP代币的RFV（无风险价值）：316,226个OHM，其溢价为2，最终债券报价158,113个OHM ，其市场价格为158万美元。也就是用市场价值100万美元的LP代币可以兑换出市场价格158万美元的OHM，如果价格保持不变，回报率达到58%。此外，对于质押者也有吸引力，因为这增加了OHM的内在价值(财库新增LP代币)，也增加sOHM在下个纪元的rebase。
更高的OHM价格会激励更多的LP购买债券。在计算债券价格时，协议是按照OHM的内在价格而不是市场价格来计算LP代币中的OHM价值，债券持有人通常以低于市场价值的价格将其LP卖给协议。不过，这可以通过协议以低于市场价格向债券持有人进行OHM报价来抵消。这使得债券OHM的价值相对于LP代币份额的价值增长更快。也就是说，更高的OHM价格，会导致流动性更大。
这种机制就是Olympus机制的独特之处，通过OHM的投机促进其流动性，这里有利于其早期的冷启动。
Olympus的“IDO”发行
Olympus的发行跟其他的项目不同，没有空投和流动性挖矿，而是为Discord社区中的早期成员提供200,000美元估值购买OHM的73%创世发行代币的机会，剩余的27%的OHM用于在Sushiswap上提供初始流动性。这就是其“IDO”模式，这里的D是Discord。它的早期发行是在3月12日到3月14日进行的，所有在3月3日之前进入Discord的非美国用户有资格参与。
当时一共发行了50,000个 OHM ,早期的每位参与者以4美元的价格，获得141个OHM，也就是花了564美元。而在最高点时，OHM超过1042美元的市场价格，最高涨幅超过260倍，即便现在也超过400美元，依然超过100倍的空间。
人们会很奇怪，OHM不是稳定币吗？价格怎么超过1000美元？最终来说，OHM是要回归到1DAI，而在回归到1DAI的锚定价格过程中，会大量增发OHM，而这些新增的OHM大部分会分发给OHM代币的质押者。
这种IDO模式的好处是：由于均等参与，首次发行每个成员最多不超过141个OHM，这样早期不会存在大鲨鱼涌入的情况。
OHM是单代币模式，没有权益代币，那么，它如何来鼓励创始团队的持续贡献力量？它通过一种pOHM代币的模式来提供资助，类似于一种期权，通过为OHM提供内在价值来生成OHM。例如，投资者提供1DAI和1pOHM来生成一个OHM。也就是，1pOHM=1OHM-1DAI。只有当1OHM大于1DAI，1pOHM才有价值。
pOHM基于供应量进行期权归属分配，其最终上限为20-50亿OHM。社区也会获得一部分pOHM。
其中团队可以获得7.8%(3.3亿pOHM)。此外，投资者：3%（7000万pOHM）；顾问：1%（5000万pOHM）；DAO：5.5亿pOHM，暂无供应上限。
目前OHM的债券和增发等功能还没运行，OHM暂时不会面临大量的抛压，所以其价格暂时还能维持在400美元以上。当后续新增发行之后，OHM会面临抛压，这也是正常的，最终来说，OHM会不断趋向于1DAI。
Olympus的财库管理
财库合约持有所有PCV。每个纪元结束，财库计算储备资产（DAI和OHM-DAI的LP代币）来盘点其PCV。LP代币会按照最低或无风险价值进行估值。新增生成的OHM，其中的90%会分配给OHM的质押者，而10%会分配给DAO。
Olympus的财库一开始主要由DAI、OHM/DAI的LP代币来支撑，后续会将新的资产添加至其财库中，例如一些收益聚合的权益代币、其他稳定币（FEI、FRAX）、BTC、ETH等。
最后需要特别提醒的一点是：算法稳定币波动性很大，如果不了解其中的机制，最好不要参与，否则容易遭受损失。
-------
风险警示：蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。
加入蓝狐笔记的知识星球：https://t.zsxq.com/Iq3VzfM
欢迎加入蓝狐笔记群微信：donnell008