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这两个月来，半导体板块上市公司得到资金支持，板块整体市值超过30%。
然而，截至8月6日，千亿RF领导人卓胜微(300782.SZ )股价较7月最高点下跌25%，市值蒸发450亿以上。
7月12日，卓胜微发布业绩预告。 母净利润达到9.91亿-10.25亿元，预计比去年同期增长180%-190%，但公布第二天，卓胜微下跌13%。 因为一些投资者认为其业绩不如预期。 此后，卓胜微持续下跌，估值也低于行业平均水平。
最近，华为推出了P50系列，不支持5G成为该产品的一大遗憾，与实现5G功能相关的射频模块“卡脖子”问题再次成为热点。
卓胜微作为华为的射频供应商之一，在其中扮演了什么样的角色？ 在市场大跌的背景下，增长逻辑是否发生了变化？
5GRF模块方案未被华为采用
新拳头产品的发展可能无望。
“美国的四轮制裁限制了华为的5G智能手机，5G芯片只能作为4G使用。 》发布会当晚，华为消费者业务CEO余承东道给出了P50只支持4G的理由。
华为P50系列配备了两种处理器。 分别是高通骁龙888和麒麟9000。 其中，高通向华为供货的骁龙888已经不支持5G功能。 也就是说，其中不再集成5G基带芯片。 另一方面，麒麟9000集成了华为自研的男爵5000这一5G基带芯片，但由于与基带芯片配合进行收发的射频前端不支持5G，麒麟9000的5G功能也遭到了浪费。
那么，你会问，国产5G无线前端不能用吗？
功率放大器(PA )、低噪声放大器(LNA )、开关、双工器、滤波器、天线和射频集成无源设备) ) IPD )等构成了射频前端。
公开资料显示，华为P50供应商名单上，射频天线在信维通信、硕士床上提供，射频前端在卓胜微提供，滤波器在麦捷科技(300319.SZ )上提供。
目前，国内京信通信、信维通信和硕贝德均可批量生产5G天线； 卓胜微还可以量产5G射频开关麦捷技术可以量产应用于5G LTCC滤波器及4G SAW滤波器。
由于滤波器方面的短板，华为P50系列手机未能实现5G功能。 麦捷科技已经开发了5G用的SAW滤波器和手机用的5G LTCC滤波器，但量产的实现时间远远不及华为P50系列的生产排期，同期其他国外5G滤波器制造商受美国政策限制，无法为华为提供相关产品
没办法，华为只能发售只支持4G的P50系列。
值得注意的是，此前卓胜微在年报中表示，该公司已经在国内企业中领先推出了适合5G通信方式的sub-6GHz频段的射频低噪声放大器/滤波器集成模块(LFEM )产品，该产品主要是射频开关、低噪声放大器、低噪声放大器，
过去市场认为，为了满足5G通信方式的sub-6GHz频带的需要，需要使用BAW和FBAR形式的滤波器。 但是，目前，相对于高频宽带APP，LTCC (低温同时烧成陶瓷)滤波器逐渐成为主流。 卓胜微优化设计的IPD滤波器同样实现了sub-6GHz的超高频级滤波器的需求。
更重要的是，IPD滤波器具有设计堆栈体积小、调节灵活、成本低、生产能力充足等多级优势，同时在插入损耗、带外衰减、温度漂移、功率容量特性等性能方面很好。 目前，该过滤器方案的整体性能指标可与国际先进水平相媲美。
创新产品性价比让卓胜微有优势，年报显示，目前该产品已进入知名手机制造商供应链，2020年营收2.78亿元，毛利率达67.24%。
但是，目前卓胜微的LFEM产品尚未被华为采用。 该产品是否会成为卓胜微的另一拳头产品也受到市场投资者的质疑。
业绩不如预期吗？
手机市场增长率放缓拉动增长，同时未受益于核心不足的涨价。
卓胜微业绩为什么不如预期？
另一方面，一季度实现母归净利润4亿9200万元，比去年同期增长224%，而半年报显示母归净利润9亿9110亿2500万元，即二季度母归净利润约4亿99000万-5亿3300万元，比去年同期增长148%-165%。
这既有一季度业绩增长过快、可比较基数大的原因，也有二季度下游手机销售放缓的原因。
根据卓胜微的调查，国内手机的销售并没有大家想象的那么火爆，上半年的新机型并没有刺激消费者的购买需求，5G手机在三四线城市的渗透率也很低，新机型的整体吸引力也不够。 另外，第二季度印度发生疫情，也对小米等手机制造商造成了巨大影响。
也有观点认为卓胜微上半年的业绩与预期相符。 因为是第二季
本就是手机销售淡季，三、四季度才是手机的传统销售旺季，所以卓胜微下半年业绩或许会有较大增长。而且，在二季度手机销售放缓的背景下，卓胜微能保持环比增长，或许有射频模组产品发力的功劳在，高端产品销量增加是一个积极的信号。另一点不及预期的地方在于，市场上功率器件、存储器等相关芯片公司公告二季度业绩大涨，明显受益于芯片缺货带来的涨价潮，而从卓胜微的净利润变化趋势来看，其产品并没有涨价。
事实上市场上也确实不存在射频开关及其他器件短缺的情况，如果去看卓胜微二季度库存，应该较一季度有较大涨幅。
“缺芯涨价”是这次市场半导体板块火爆的一个核心驱动因素，卓胜微显然不在这一范围里。
当然，短期涨价确实会催生一批“zxdxs”，但对于半导体设计公司来说，影响公司成长的仍是产品的技术和市场空间。
卓胜微因与手机厂商深度绑定，今年受到下游手机市场不景气的负面影响，不过5G仍然是下游增长重要的驱动因素，目前全球手机5G的渗透率还在提升阶段，长期来看市场空间仍在。
另外，卓胜微已经实现从分立器件向射频模组的跨越，这为公司加快了国产替代速度，也帮助其摆托了因起家业务射频开关在产业链中技术含量较低、价值含量较低所带来的刻板印象。总体来看，其成长逻辑并未改变。