有线网络融合大势所趋发展新媒体掀起了新浪潮
国家新闻出版广电总局局长cdzt2日在海南三亚广播电视调查中强调，媒体融合是时代大势所趋，相关机构应整合媒体资源，积极发展新媒体业务。
并非偶然，日前，中国网董事长花痴夕阳在广电网络发展路径座谈会上，也是在媒体融合时代以并购参股换股、组织结构等市场化方式进行整合，5年内基本完成全国有线电视网络整合，实现宽带无线融合网络整合。
为了加快广电传统媒体和新媒体的融合发展，有线网络公司改革频繁，广电网络、湖北广电、电广媒体相继在重大事项上停摆，有线网络运营商积极布局、互联互通面对大数据、云计算、物联网、移动互联、人工智能技术引发的“智能浪潮”，广电企业纷纷将加快构建“智能广电”作为转型升级的重要目标。
有线网络运营商作为智能家居的入口，有望成为国内互联网巨头追逐的目标。 有线网络运营商正在直接面向家庭用户，积极构建互动体验、多功能智能的全业务体系，向综合信息运营商转型。
据国家统计局数据，截至去年年底，中国有线电视用户2.31亿人，有线数字电视用户1.87亿人，电视节目综合人口覆盖率为98.6%。 随着与互联网基干直连点的互联互通、制定合理的网间结算政策、国际通信出入口局的设置等，有线电视网可以为家庭用户提供高速优质的互联网宽带业务，广电企业可以控制盒子进入智能家庭
公司方面，吉视媒体积极加快在新媒体领域、三网融合、文化旅游和金融等领域的全面布局，利用700万用户资源，向新媒体综合全业务、综合内容服务平台转移。 最近，公司通过家庭智能网关、用户系统建设和电影院建设等的运营，有效地提高了用户的ARPU值，加速了用户价值的变化。 歌有线积极拥抱网络电视产业浪潮，整合地方运营商、上游内容运营商和云平台建设，公司已经实现了跨地区扩张，近期看到了合作动力，加强了面向政企客户的音视频增值服务能力，为远程教育和远程医疗(上海证券报)
:多部光盘热卖迫在眉睫，投资业务进入收割期
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研究机构：中国银河分析师：滴滴涕制作日： 2015-05-11
判断公司的成长前景
未来几年，中国电影产业仍将保持30%以上的复合增长率，作为行业龙头的光盘预计至少领先20个百分点，2015年公司票房50亿美元，优质电影投资发行占比有所提高，另外，公司参与的新丽媒体和欢瑞世纪在一年内，
下半年上映了很多主播，创下了《港囧》或者票房纪录
小成本电影《左耳》票房突破5亿美元，由《速度与激情》导演林诣彬监制的《横冲直撞好莱坞》 6月26日上映票房预计将超过10亿美元。 下半年徐峥的《港囧》 70笑点远远超过《泰囧》，加上赵薇的加盟，国内单品票房纪录值得期待。
两家参股公司年内或在a股登陆，主投公司持有4家新三板挂牌
占公司27.64%的新丽媒体有望在年内批准IPO，保守预期市值达到100亿的公司持有4.8%股权的欢瑞世纪计划借壳*ST星美； 另外，包括卡奈特在内的4家主投公司正在准备挂牌新三板。 迄今为止投资、目前赚取14亿美元的天神娱乐于今年9月18日解禁，光投资收益可观。
想象与阿里的合作事项将进一步落实，空间巨大
阿里已经是公司的第二大股东，两者的业务合作事宜已经提上日程，接下来将进入具体的执行期。 根据两家公司的风格，判断出除了可以想象的合作之外，两者还衍生出了更大的合作。
行业评价的判断和评价说明
2015年是光电影的大年度，2015-2017净利润分别为5.6/7.7/10.2亿，预计对应EPS将为0.50/0.69/0.90元。
华润双鹤：战略的新起点，发展前景越来越清晰
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研究机构：中投证券分析师： pldxg制作日期： 2015-06-04
最近，我们调查了华润双鹤。 我们认为市场对公司收购塞可药业的重要意义认识不充分。 公司正式明确为华润医药旗下化学药物、生物药物的唯一发展平台后，未来的发展战略非常明确，2015年将是公司正在准备的重要一年。
投资点：
2015年BFS的释放量备受期待，零降压信号的涨价效果逐渐显现。 (1)公司输液业务的产品结构将持续调整，BFS软包将成为公司有竞争力的输液产品。 目前，BFS共中标4个省，仅湖北地区开始购买。 未来，随着其他地区实际采购工作的开展，BFS有望实现销售突破，输液业务板块保持稳定状态。 )2)公司制剂业务中的许多老产品进入低价药目录，有涨价空间，2015年降压0号涨价30%，糖适平和二甲双胍也将在随后阶段涨价，预计未来整个制剂业务将维持15%左右的增长。
并购赛昂制药行业意义重大，在研发和制剂出口方面排名靠前的：家公司于2015年4月20日公告收购赛昂制药行业。 赛康德是华润医药中相当优秀的资产，集团也对此寄予厚望
,我们认为市场对公司本次收购赛科药业的重要意义认识并不充分:(1)赛科拥有强大的自主创新研发体系,大大提升公司的整体研发实力:赛科药业一直是华润医药的新药孵化平台,具有非常深厚的研发积累,多年来均保持着较高的研发投入,2014年将近7000万元,公司除拥有多项自主知识产权的专利外,还多次承担重大科技研发项目。
(2)赛科的制剂出口走在行业前列,或成为公司未来重要增长点:一方面,赛科的原料和制剂生产质量体系是与国际接轨的,已经通过欧盟GMP、EHS、美国FDA认证;另一方面,赛科目前已成功向美国市场出口ANDA苯磺酸氨氯地平片(2.5mg),2014年12月ANDA左乙拉西坦片获得FDA现场检查批准函。与此同时,华润双鹤的ANDA美洛昔康片也已获得FDA通过,本次收购标志着华润双鹤在制剂国际化的道路上迈出了坚实的一步,未来继续推进制剂国际化也将是公司的工作重点。
战略定位化学药+生物药发展平台,有望通过外延并购迅速做大做强。(1)本次收购赛科药业,正式明确了公司作为华润医药旗下化学药+生物药的唯一发展平台,我们认为发展战略清晰后,2015年将成为公司蓄势待发的重要年份。(2)根据华润医药做大收入及利润规模的考核要求,公司有强烈的并购动力,外延将成为未来最重要的发展方式之一。并购的方向主要集中在非输液领域,除进一步丰富公司现有心脑血管、内分泌、儿科领域的品种外,还将重点关注呼吸、消化、麻醉神经类用药的并购机会。
看好新董事长上任后带来的变化,有强烈的国企改革预期。2015年初华润集团新董事长上任,同时唯一兼任了华润医药的董事长,显示出重点发展和改革华润医药的态度,我们判断华润双鹤除了在资产整合和外延并购上的步伐加快以外,国企改革预期强烈,有望完善管理层激励机制。
首次覆盖,给予强烈推荐评级。在不考虑赛科药业并表的情况下,我们预测2015-2017年EPS分别为1.22、1.49、1.80元,对应当前股价PE为26、22、18倍,考虑到公司增长稳定,未来经营趋势向上的确定性强,外延并购及国企改革预期强烈,给予2016年30倍PE,目标价为44.70元,给予强烈推荐评级。
风险提示:招标采购慢于预期;外延并购的不确定性。
华数传媒:44.25亿元募投项目落定,综合传媒龙头打造全面开启
华数传媒 000156
研究机构：安信证券 分析师：hxsdwd,年轻的滑板 撰写日期：2015-06-05
44.25亿元增资华数网络:6月4日晚公司公告拟使用募集资金净额中的44.25亿元向全资子公司华数传媒网络有限公司进行增资,其中10亿元计入传媒网络的注册资本,34.25亿元计入传媒网络的资本公积。本次增资完成后,传媒网络仍为本公司全资子公司。传媒网络成立于2009年12月,15Q1营业收入6.2亿元,净利润达1.3亿元。
募投项目实施加速推进:本次对传媒网络的增资额是根据非公开发股时拟实施的募投项目所需资金确定,加速推进了公司募投项目的实施。根据此前公司非公开发行募集资金投向的说明“补充的流动资金将主要用于公司未来进行新媒体产业链上下游资源整合、收购其他有线电视网络资产、以及偿还部分银行贷款等”,本次募投项目使用44.25亿元外剩余的20.82亿元用于补充流动资金的款项有望后续用于收购有线电视网络资产。
新媒体、新网络战略布局加速,致力打造综合传媒龙头:华数此次增资传媒网络目标在于加强在新网络和新媒体产业的战略布局,通过整合产业链上下游,保持和加强公司在平台、内容、终端等全产业链一体化发展优势,助力公司成为国内最具竞争力的综合传媒集团。据流媒体网的提供数据,目前华数互联网电视累计覆盖用户已达6000万,月活跃用户达600万人次,同时拥有牌照方优势的华数传媒也一直致力于累计优质内容资源,资源库高清内容达10000小时。在整个产业链上下游逐渐整合的趋势下,以及大幅增资传媒网络的行动中,有望看到华数在未来继续加快优质有线网络用户规模化覆盖、打造互联网家庭娱乐等新领域、全面提升新媒体竞争力。
投资建议:公司此次增资传媒网络是继5月7日公告云溪投资非公开发行65.36亿资金到账后,首次具体落实募集资金投向,公司在打造综合传媒集团的航道上全面加速,后续动作有望逐步开展;此外华数为国企改革代表标的之一,可受益于国企改革持续推进且叠加传媒文化发展的趋势;可比标的江苏有线市值已超过1400亿元,提升互联网基因的华数在和阿里的全面合作下,家庭娱乐的深入挖掘将带动用户价值的重估,我们认为华数+阿里有望塑造广电系传媒龙头。
风险提示:异地扩张进度低于预期;互联网电视拓展不达预期
歌华有线2015一季报:业绩增长符合预期,设立创投基金助力产业链整合
歌华有线 600037
研究机构：长江证券 分析师：yedqc 撰写日期：2015-04-30
事件描述
事件 1:公司公布了2015 年一季报:营收53,386.51 万元,同比增2.02%;归属净利10,754.45 万元,同比增73.63%;每股收益0.10 元,同比增72.95%。
事件2:公司董事会决议通过,以不超过1.2 亿元的自有资金参与发起设立北广文资歌华创业投资中心(合计出资2.5 亿,目标认缴总额5 亿),该基金将专注于投资文化产业领域和TMT 等新兴产业,优先聚焦音频产业链。
事件评论
收入保持增长符合预期,经营情况稳健。净利同比实现大幅增长原因在于去年基数较低(6193 万),而今年Q1 在营收增长1057 万同时营业成本缩减1341 万,加上本期母公司享受免缴企业所得税优惠政策,公司所得税费用同比减少约2034 万,综合导致本期净利润出现大幅增长。
京津冀战略合作落地扩充潜在覆盖用户,牵手奇虎互联网战略持续推进。
在国家重点推进“京津冀一体化”战略的背景下,公司与天津广电、河北广电就北京、天津、河北三地广播电视有线网络领域“全面战略合作”签署协议,公司的潜在覆盖用户数获得极大充实。同时,业务层面,公司已与互联网巨头奇虎科技、金砖丝路资本签署了战略合作协议,其中奇虎360 是国内领先的互联网企业,其网络院线具有独家视频内容及相对成熟的运营经验,将有助于公司“电视院线”业务开展。金砖丝路资本为公司本次33 亿定增募资预案中第二大认购方金砖丝路投资的普通合伙人,其在能源、互联网与科技、媒体与娱乐、医疗、现代服务业等行业拥有大量的资源,尤其是在媒体与娱乐内容领域,在国内和海外拥有丰富的行业资源。
维持推荐。在当下时点,我们整体上看好有线电视网络在家庭互联网入口方面的独特优势,相比于硬件端口,网络传输渠道及绑定各种内容、服务的有线电视公司在与用户深度绑定、直击用户需求方面更具优势。公司在国内率先布局,持续推进歌华云平台的升级完善,该平台已逐渐打造成为综合性的家庭生活及娱乐入口。并且,依托于云平台(电视院线已经起步),公司得以突破区域限制进行全国性的业务拓展,在用户规模及ARPU 值两方面均拥有较大提升空间。此次参与成立创业投资基金是在公司转型中的又一项前瞻性布局,将有望助力公司完善全媒体产业上下游的优质资源整合助力公司进一步发展,预计2015/2016EPS 为0.71/0.93 元,维持推荐评级。
凤凰传媒:大股东注入学科网方案出炉,在线教育业务增加拳头平台
凤凰传媒 601928
研究机构：长江证券 分析师：yedqc 撰写日期：2015-05-22
报告要点
公司全资子公司凤凰数媒拟以3,896.59万元现金收购公司控股股东江苏凤凰出版传媒集团持有的凤凰学易(学科网)51.80%的股权,溢价率为879.21%,凤凰学易学易整体估值对应2014年PE为27.27倍,本次交易已获公司董事会决议通过,尚待国有资产监管部门批准。
学科网优势突出运营成熟,注入为公司在线教育布局奠定资源、产品及客户基础。学科网是国内教育网络中发展最快、教师群体最集中、会员最活跃的大型教育资源门户网站之一,其独特市场优势集中体现在三个方面:1、凤凰学易在其近10年的发展中积累了深厚的教学资源及题库,学科网注册会员总数达到1,344.09万,85%为教师会员,全国初高中教师覆盖率达到80%,资料总数385.33万套,总容量11,134.83GB;2、在庞大数据库系统和注册会员群体依托下,学科网先后开发出网校通、e卷通、校园信息平台、E网通、学易学堂、学易提分系统、教育云等产品,实现学生、老师、家长及学校全覆盖,产品形态涵盖文字、视频、APP应用等多种载体;3、凤凰学易与学校一直保持着良好合作关系,现有合作学校一万余所,网校通、组卷产品每年续约率高达96%。此次注入将有利于公司整合优质资源,为公司多介质、多渠道的在线教育业务布局奠定坚实基础。
战略重心所趋,公司在线教育业务未来发展空间值得期待。教育信息化是国家强力推进的重要战略之一,也是公司转型升级的重要切入点。此次拟注入的学科网其营收(2014年5,233万,2015年预计8,741万)相比公司整体规模虽然贡献有限,但一方面,结合公司自有的教育出版资源及渠道资源,未来在公司“一云多端”平台化布局背景下的协同作用不容忽视;另一方面,公司此前在年报中提出计划引入以BAT为主的战略投资者,大力扶持凤凰学易获得更快发展,成为全国K12在线教育领域的领军企业,成长性值得极大期待。因此此次注入规划的方案落地在公司转型升级中的战略意义十分显著。
产业链贯通日趋成熟,多元发展彰显公司发展潜力,维持推荐。公司在教材出版领域龙头地位显著,近年来围绕在线教育、文化MALL建设、影视剧投资制作及游戏等全产业链布局方面率先发力,取得积极进展,作为标杆型综合传媒集团其投资价值不断显现,维持推荐评级。