社融数据高增，但结构上仍有隐患;
1、6月10日，人民银行发布5月金融数据，其中，新增信贷、社融、广义货币（M2）等关键指标均超出市场预期。
5月份金融数据在总量上已经验证了“宽信用”复苏，但结构上仍然存在瑕疵。
一方面，政府债券净融资1.06万亿，是妥妥的主力部队，但企业部门中长期贷款数据是同比下滑的，5月份疫情导致物流受阻，具体要观察6月份这一项能否修复;
另一方面M1、M2分化，M2 同比增长11.1％，M1同比增长4.6％，剪刀差扩大其实意味着银行间市场资金是在空转，并没有形成对实体有效投资。对于这一点，看看近期市场突然出现大量的套利资金就很值得怀疑。特别是有声音认为，近期爆买10个交易日爆买660亿的北上资金其实是“出口转内销”的假外资。
整体而言，结构上虽有瑕疵，但社融数据趋势仍向好。
2、微博CEO王高飞（来去之间）质疑“顺丰千元到付是否是新骗局”
我们关心的倒不是这个事情，而是希望借着这个机会聊一聊002352顺丰控股近期为什么涨幅远远落后圆通速递?
众所周知，过去在2020年疫情后的盲目扩张导致去年一季度扣非净利润-11.3亿暴了不小的雷，但从四季度开始扣非净利润15亿，同比增长46.1％。这得益于监管出手，快递行业不再恶意“价格战”，快递物流的单票收入明显回升。另外并购的嘉里物流贡献净利润3.7亿。
虽然目前顺丰的估值已经稍有回升，整体至20年4月份水平，市值2500亿，但近期整体涨幅是明显落后600233圆通速递。
去年8月份以来接近翻倍
仔细分析，有两点原因不容忽视;
1、对比一季度，顺丰的营收是圆通的6倍的情况下，在毛利率差不多情况下，净利润两家竟然旗鼓相当都是10亿，究其原因顺丰管理费用是圆通20倍达43亿。顺丰在产能爬坡阶段，没有前置仓的优势下，未来精细化成本管控能否做到更出色是无疑是巨大挑战;
2、股市惯例，往往在行业复苏阶段，业内税前利润率最低的公司较大是最大的黑马。相比顺丰的15.41的单票收入，圆通单票收入仅有2.51，而在行业复苏阶段圆通的电商快递单票价格加速修复，开始展现盈利弹性。数据上很性感，4Q21-1Q22，圆通单票快递净利润实现同比翻倍以上，修复至2019年水平。
但站在时点看顺丰，目前顺丰已经在加速自己的第二曲线。鄂州机场的建设完成后能否带来更大的产能爬坡，其实中报值得密切关注。与此同时，重头戏的国际业务收入，从20年布局海外仓到21年并购嘉里物流。参照UPS国际化发展经验，2021年国际业务以20％左右的营收贡献了36％的利润。所以对于顺丰的这一步，我们认为供应科整合及国际业务是值得期待的。