资本市场最是冷血无情，当你表现好时，就会一路追捧；当你稍微懈怠，立即就会抛弃。
作为中国最大的互联网公司之一，腾讯如今也是全国市值第一大公司，但实际上它的日子也不好过，股价持续下跌，相比2021年1月的峰值，市值蒸发了5800亿美元(约合4.1万亿元)，竟然比阿里还多，成为自那时以来全球市值蒸发量最大的股票。
尽管腾讯不断花费重金回购股票，加上投资大佬段永平多次看好抄底，但资本市场似乎并不买单。
对于资本来说，衡量一家公司的价值主要看现在的成长速度，以及未来的发展潜力。那么，腾讯在这两方面到底遇到了什么问题呢？
01
腾讯营收净利首次同时下滑
中国互联网有两座大山，阿里和腾讯，此前其它互联网公司都向它们靠拢，如今有人开始撬动它们的根基。
2020年春节疫情袭来，全国人民居家，腾讯成为了最大的赢家，旗下《王者荣耀》最高一天流水就达到了20亿，还有《和平精英》等游戏也是赚得盆满钵满。
在游戏的加持下，腾讯2020年一季度，半年，全年营收分别增长26.44%、28%、28%，逆转了2019年的增速下滑趋势，再次迎来了增长高峰。
面对这种大好趋势，腾讯在2021年继续加持游戏业务，平均每3天投资一家游戏公司，全年投资超过了100家，牢牢稳固全球最大游戏公司的位置。
然而，令人没想到的进入2021年，腾讯营收就开始走下坡路，第四季增速直接下降到8%，2022年一季度几乎停滞，二季度增长为-3%。净利润下降就更快，一季度下降23%，二季度更是下降56%。
营收和利润都出现了负增长，这如何让资本市场继续看好？
02
腾讯问题出在哪里？
腾讯虽然是一家互联网公司，但实际上背后更是一家游戏公司，因为游戏业务贡献了腾讯超过一半的营收，是腾讯的“现金奶牛”。
很多投资者将腾讯的游戏表现视为投资风向标，此前腾讯四次股价大跌，都和游戏有关。所以，如果腾讯游戏业务出问题了，那投资者的信心也会受挫。
可惜的是在今年二季度，腾讯游戏国内和国际市场营收都同比下降了1%。实际上，在2021年，腾讯游戏就面临着很大的外部压力。
去年4月，阿里因为“二选一”垄断被罚款182亿元。随后，舆论就盯上了腾讯的游戏，学生沉迷游戏饱受批评，腾讯作为最大的玩家首当其冲。国家新闻出版署出手，限制未成年人每周只能玩三天，每天限制1个小时，这对腾讯带来不小的影响。
腾讯旗下的游戏直播平台虎牙和斗鱼合并因为涉嫌垄断，而最终告吹。腾讯游戏一家独大，还不断通过买买买来扩大自己的份额，这是一个不太好的发展趋势。
今年4月游戏版号审核重启，到8月份腾讯颗粒无收，也一定程度上限制了腾讯游戏的发展。与之相反，今年二季度网易游戏业务同比增长18%。
无论是舆论环境，还是监管层面，腾讯游戏都面临着很大的压力。说白了就是让它缓一缓，但对于资本市场来说，却不是好消息。
游戏业务受挫，网络广告表现就更差，二季度同比下降 18%。广告收入下降，有大环境的原因，疫情发生以来，很多公司都开始缩减预算，投放变得更保守。另外，去年以来受监管影响，之前的广告大户在线教育、房地产、金融等行业的投放也是大幅萎缩。
还有就是抖音、快手等短视频平台的分食，腾讯更多以品牌广告为主，但目前的大环境下，更多客户追求效果，所以，效果广告是它们投放的主流，而抖音和快手无疑更精准，更符合要求。虽然视频号也启动了信息流广告，但规模还是很小。
腾讯业务中，唯一能看的就是金融科技业务，云计算腾讯云的增长还不错。
03
腾讯未来前景如何？
用户即流量，流量换收入。
腾讯手握两大超级流量工具微信和QQ，不断给游戏等其它产品导流，这是腾讯过去的主要运作模式。但如今，腾讯的各项业务都将遇到一些困境。
首先，游戏监管的加强，以及反无序扩张，必定让腾讯未来几年的游戏业务增长受限。当然，国外市场或许可以有所突破。
其次，金融监管加强是趋势，腾讯的金融科技业务未来或许也会和蚂蚁集团一样，走向拆分，并“划清界限”。
第三，QQ的流量一直在下降，微信虽然仍然在增长，但基本上到顶了。而短视频依旧在高歌猛进，抖音月活超过6亿，不断冲击着微信的用户留存时间。
腾讯在短视频赛道布局了这么多APP，最终还是靠微信生态圈内的视频号来打头阵。随着腾讯广告收入的下滑，已经着急让视频号变现，这都需要一个过程。目前来看，视频号还不够独立，依赖的还是微信社交关系，推荐机制也是以熟人关注的为主，所以还需要提升。
今年以来，腾讯花费了23亿美元(约合162亿元人民币)来回购股票，但其最大股东南非报业却开始持续减持，给资本市场带来了不少的影响。不过，投资大佬段永平却很看好腾讯，四次出手抄底。
危机确实已经来临，但腾讯地基很深，业务很广，长远来看，其价值依旧很高。
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