观察市场正在经历（保时捷上市之后会涨价吗）

文：懂车帝原创 魏微

[懂车帝原创 行业] 84欧元！当地时间2022年9月29日上午9点15左右，保时捷股票以超预期的表现首次亮相。此前，大众汽车集团为保时捷股票开出了82.5欧元的价格，已是预期范围内的最高点（76.50-82.50欧元），没想到正式上市后，保时捷还是给了外界大大的惊喜。这也是德国25年来最大规模的首次公开募股（IPO）。据估计，此次上市，预计将为大众集团带来至少95亿欧元（约合659.33亿元人民币）的收益。

当地时间2022年9月29日上午9点15左右，保时捷股票正式开始交易

上市前，保时捷IPO的估值高达750亿欧元。这一估值令保时捷一上市就能够创造欧洲股市第三大、德国股市第一大IPO的纪录。

尽管保时捷依旧展现了其巨大的品牌吸引力，但不少欧洲分析师都认为，此时上市可能并不是最好的时机。

保时捷选择此时上市是一个好时机吗？

能源危机、通货膨胀、零部件供应短缺……现阶段欧洲资本市场被视为是2009年以来最糟糕的一年，很多公司都推迟了上市计划，不少已经上市的车企股票也在持续下滑，比如法拉利、奔驰等。

法拉利近一个月的股价走势

奔驰近一个月的股价走势

就拿最近的能源危机来说，近期欧洲天然气价格较2021年翻了几番，同时加剧通货膨胀，进而对居民生活和能源密集型企业生产造成空前压力。如何渡过难关特别是解决冬天供暖电力生产等问题，已是全欧洲的燃眉之急。

以大众为首的欧洲汽车工厂不得不面对天然气有可能断供的难题

保时捷的母公司大众汽车集团近期就警告称，如果今年冬天之后天然气仍旧短缺，有可能将生产基地从德国转移出去。目前，大众在欧洲的工厂主要设立在德国、捷克和斯洛伐克等国家，但这些国家也正是最依赖俄罗斯天然气的欧洲国家。

而另一欧洲汽车巨头奔驰已经开始加快囤积使用天然气生产的零部件，一旦德国实行严格的燃料配给制度，也能确保后续生产工作维持数周。另外，宝马集团也正在加紧为可能出现的能源短缺做准备，宝马在位于德国和奥地利的工厂运营着37个以天然气为动力的发电/热设施。

此外，天然气断供的威胁也让原本就吃紧的零部件供应问题雪上加霜……

就在寒意袭人的背景下，大众依旧坚持让保时捷上市。这背后的主要原因是什么呢？

一个最现实的考虑，就是大众为了推进电气化转型而筹措资金。

从2015年起，大众汽车集团就开始一场轰轰烈烈、坚定不移的电气化、数字化转型。为此，大众已经推出了ID.系列车型，还将数字化部门独立出去，这也仅仅只是开始。

大众需要电气化转型，电气化转型需要钱

大众向电气化转型的决心是传统燃油巨头里最大的，大众这么做的原因也很简单，那就是认准了全球汽车产业将向电气化转型，骄傲的大众绝不允许自己在新的时代跌下王座，因此才提前布局、大力布局，all in电气化，誓要将自己全球汽车霸主的荣耀延续到新时代。

但如此坚定的行动背后，需要巨额的资金支持。根据大众集团规划：要研发通用电动汽车平台SSP、在欧洲建立6座电池超级工厂、改造原有的传统燃油汽车工厂、到2030年实现纯电动车型份额占到50%、2050年全面实现碳中和……

大众雄心勃勃的电气化工厂改造/建设计划

为了实现上述目标，大众已经预备了730亿欧元的专项拨款，但这也仅够2021年至2025年这5年期间的技术投资。

地主家也会没余粮，此前几年激进投入电气化还远远没到给大众带来丰厚收益的时候，眼下的每一项投资都可谓是烧钱再烧钱。

作为大众集团旗下最赚钱的汽车品牌，保时捷利润率高达16.5%，一直被视作集团的利润“奶牛”。如果你对这个16.5%数字没有概念，那么让我们再简单对比一下：2021年，大众汽车集团旗下大众品牌利润率3.3%；斯柯达品牌6.1%；奥迪品牌利润率10.5%；宾利利润率13.7%。这就是说，保时捷的利润率比售价三、四百万的宾利还高。

保时捷是大众集团利润“奶牛”

再来做更进一步的对比，你就知道保时捷对大众有多重要。我们根据公开数据统计，大众汽车集团2021年总销量为860万辆，保时捷2021年全球交付量30.2万辆，后者交付量仅占集团3.5%，但利润占比却超26%。2021年保时捷销售利润达到53亿欧元，大众集团同期税前利润为201亿欧元。

大众汽车集团兼保时捷首席执行官奥博穆（Oliver Blume）

新任大众汽车集团兼保时捷首席执行官奥博穆（Oliver Blume）就在接受电话采访时得意地说：“我们已经展示了巨大的韧性，尤其是在危机时期……回顾疫情危机、半导体危机，以及俄乌冲突，我们一直能达到非常高的利润率，这足以说明一切。”

手握着这样一个香饽饽，大众当然是要快点卖了变现，好为电气化筹措更多资金。

是寒冬，也是春天的序曲。恐怕我们只能这样理解保时捷为何选择在此时上市。毕竟，对于全欧洲来说，已经储备的天然气还能够撑过这个冬天，但如果局势在明年开春还没有转机，那么情况也将更加严峻。

而如果那时候保时捷还没能上市，或许就意味着它错过了最好的上市时机。因此，大众选在此时让保时捷上市，尽管股票估值距离市场最高预期的850亿欧元有不小的距离，但恐怕已是大众集团、保时捷能够做出的最稳妥的选择了。

保时捷上市的靴子终于落地，它的上市对于寒冬中的欧洲市场能够提振多少信心？对于大众的电气化之路能否带来预期的收益？我们也将持续关注它上市后的表现。