“一读就烤”的美国股票snap(snap.n )近日发表了四季报。 作为经常与Facebook (脸谱网、股票代码) FB.O )进行比较的社交APP，Snap在第三季度没有达到预期，损失持续扩大。
受此影响，该股于10月22日(上周五(大幅大涨，当日下跌26.59%，场外交易时间持续下跌0.18%。 Snap上周五的表现，当天Facebook和Twitter (中译名：推特，股票代码： TWTR.N ) )的股价也出现了崩溃。 到底发生了什么事？
“读了就烤”，十年了！
虽然Snap以“读了就烧”的社交创新方式而闻名，但该公司给自己定位为“照相机公司”。 根据公司简介，Snap Inc (原名Snapchat Inc )是一家照相机公司。 那台新摄像机将改善人们的生活方式和交流方式。 公司表示：“我们相信重新发明照相机是改善人们生活和交流方式的最佳机会。 我们能让人们表现自己，活在当下，了解世界，一起玩耍，为人类的进步做出贡献。”
为什么会有以上的表现呢？ 公司的旗舰产品Snapchat是照相机中的APP，为了让人们更好地利用短视频和图像通信。 这些短视频和图片被称为快照(Snap ) (笔者按下)国内也称为“闪光照片”，发行后只读几秒钟就自动被丢弃)，但是这个软件的用户自称为“快照族”snubs ) 每天平均有1亿5800万人使用Snapchat，制作了25亿人以上的照片。
Snapchat十年前一上市，就很受年轻人欢迎。 “互联网是有记忆的”。 年轻人属于容易犯错误的群体。 Snapchat秒钟的短暂分享，光是看到就会立刻从眼睛里掉鳞。 这种可以避免错误将来妨碍自己生活和工作的共享方法正是满足了年轻人的需要。 另外，针对喜欢流言蜚语、分享小秘密等特点，这个软件的功能应用“恰如其分”，充分迎合了人性。 10年过去了，Snap仍保持着社交媒体领域最优秀的客户获取能力，资本市场的评价也超过了同行的数倍。
Snapchat于2017年3月登陆纽交所，备受市场瞩目，首日收盘价为24.5美元/股，较发行价17美元/股上涨44%，创下Facebook、谷歌、阿里巴巴等知名科技股首日涨幅新高， 估值方面，17年3月，Snap/Facebook/Google/Twitter的PS (市场销售率)分别为63/15/7/4倍，估值当时也远远超过主流科技股。 但是，如果苹果改变政策，骄傲的快照今后可能不得不低头。
过于自信的Snap还是付出了代价。 管理层未能充分预料到苹果隐私政策的变化对广告业务的影响，未能像Facebook一样对市场给予足够的期待，因此，近期Snap发布了意想不到的财报后，盘中后股价暴跌，“龙头大哥”Facee 当天Snap下跌约26%，Facebook下跌约5%。
首先，让我们来看看公司本赛季的财务报告是如何解释的。
由于收入不如预期，许多机构降低了定价
本季度财报显示，2021年1月1日-2021年9月30日，2021年1月1日-2021年9月30日，公司营业收入28亿1900万美元，比去年同期增长76.72%，归属母公司净亏损5亿1100万美元，亏损比去年同期38
第三季度(7月01日至9月30日) (Snap营收比去年同期增加57 (至10亿7000万美元)，不及市场预期的11亿美元。 净亏损7200万美元，预期亏损1.72亿美元，每股亏损0.05美元，市场预期亏损0.09美元。 第三季度调整后的EBITDA为1亿742，000万美元，不及分析师预计的1亿352，000万美元。
调查2015年以后的公司营业收入状况，如下图所示，每年持续增长，但与去年同期相比增长率(yoy )从2017年开始呈现持平的趋势。
从净利润情况来看，赤字持续。 下图)，但近三年(2018-2020年)赤字持续缩小。
最重要的是，在第四季度的业绩指导中，预计业绩也会大幅下降。 Snap高管预计第四季度的收益增长率只有19%至20%左右，将低于第三季度的57%的增长率。 公司首席财务官Derek Anderson表示，由于苹果隐私新规则的影响非常大，将影响更广泛的广告生态系统，进入第四季度，投资者将看到这些问题对整个季度的影响。
在公布财报后，许多投行机构下调了Snap的标价：巴克莱从81美元降至77美元；杰弗里从90美元降至76美元；摩根大通将标价从90美元降至73美元。 Piper Sandler从85美元降至75美元；加拿大银行从88美元降至70美元；古根海姆从85美元降至65美元。
“苹果”成了快照中的“黑白天鹅”
对于社交发起的APP来说，用户是基础，广告收入是关键。
在用户方面，公司在财报中表示，2021年第三季度平均DAU为3.06亿，比2020年第三季度增长5700万，也就是23%。 公司将DAU定义为注册的Snapchat用户，该用户在24小时内至少打开一次snapchat APP应用程序。 (笔者) DAU中文一般翻译为“日中活跃用户数”。 下图显示了财务报告中DAU的季度全球增长情况。
虽然用户在持续增加，但广告已成为快照的“心痛”。 公司首席执行官Evan Spiegel表示，由于苹果(AAPL.O )在4月至6月间公布了新的隐私政策，广告主很难将广告定位在正确的受众上，也很难获取广告表现的相关信息
广告是公司收入的重量
点。公司在财报中表示，“我们几乎所有的收入都来自第三方在Snapchat上的广告。2020年、2019年及2018年，广告收入分别占总收入约99%、98%及99%。我们预计这种趋势将在可预见的未来继续下去。尽管我们已经并将继续尝试与广告商建立长期的广告合作，但大多数广告商与我们没有长期的广告合作，我们建立长期合作的努力可能不会成功。”专注于科技新闻的网站The Verge指出，在iOS14.5之前，开发人员可以使用大量工具从应用程序内跟踪用户数据。广告商可以将其与来自网络其余部分的类似数据结合使用，以广泛识别有关用户的信息，并使用该配置文件更好地向他们投放相匹配的广告。
而升级到iOS14.5后，每个想要在不同应用和网站上追踪用户及其数据的公司，都必须先通过苹果的标准化提示符获得用户许可。如果用户点击了“要求应用程序不追踪”的选项，那么开发者就不能追踪用户在该应用中使用的数据，或者将这些数据卖给其他公司。
近期苹果公司新公布的IOS15系统更加强调了这一点，前段时间国内也有报道表示，升级了IOS15后，系统提示某些APP频繁扫描用户相册，后来相关公司出公告予以说明。不过这些新闻，也恰巧说明了苹果对于用户隐私的保护，虽然对用户是好事，但是对广告商和类似Snap这样依靠广告收入活着的公司而言，这绝不是个好消息。
Snap在本季财报中划重点了这句话：“我们几乎所有的收入都来自广告。未能吸引新广告商、广告商流失或他们花费的减少可能会严重损害我们的业务。”。
Snap还表示，苹果今年早些时候推出的隐私变更损害了Snap的数字广告定位和衡量能力，并表示iPhone的隐私设置对Snap广告业务的影响超出了此前预期，公司预计苹果的隐私变更和全球供应链的中断将持续到第四季度。
竞争激烈，群狼环绕
此外，在广告收入可能面临下滑的情况下，公司表示在外部也“面临着同行激烈的竞争”。公司在财报中把以下都列为了重点竞争对手：Apple、ByteDance（中译名：字节跳动，包括TikTok）、Facebook（包括Instagram和WhatsApp）、Google（包括YouTube）、Kakao、LINE、Naver（包括Snow）、腾讯和Twitter。
值得一提的是，公司重点提及了Facebook旗下的一款竞争应用程序Instagram。公司在财报中表示，“Instagram整合了我们的许多功能，包括“故事”功能（stories），该软件的功能在很大程度上模仿了我们的故事功能并且可能具有直接竞争力。Facebook已经并且可能会继续在其各种平台中引入更多产品，这些产品模仿了Snapchat核心应用的其他方面。”从这段描述中，可见Snap对Facebook的“怨念”之深。
早在2013年，Facebook就曾试图以30亿美元的价格收购Snap。但是当时Snap行政总裁Evan Spiegel拒绝了Facebook提议，似乎两家的“仇恨”就是那时种下的。而媒体也更愿意把Snap与Facebook相比较，以此吸引读者。
10月25日美股盘后，Facebook也发布最新一期财报，而且还要改名切入“元宇宙”的概念。脸书CEOdpddw计划在10月28日公司年度Connect大会上谈论更名事宜。更名后，Facebook本身可能会成为一家母公司旗下的众多产品之一，该母公司将负责管理Instagram、WhatsApp、Oculus等部门。“元宇宙”是国内A股此前炒作的概念，涉及VR可穿戴设备的“正宗”个股是歌尔股份（002241.SZ），笔者曾在相关文章中详细分析了投资逻辑，见《字节跳动或入驻VR，歌尔股份封涨停，还有哪些个股能涨？》、《VR龙头歌尔股份为何突然爆发？》。此外“元宇宙”涉及的游戏概念股还有中青宝（300052.SZ）、qcdqj（300459.SZ）等。不知Facebook改名后，股价是跟着Snap继续下跌，还是会“好运将至”？
小结
自Snap在2017年上市后，就被机构和媒体对标Facebook。但公司股价却持续低迷，甚至还一度跌破了发行价，公司股价真正崛起是在2020年。自2020年初的15美元附近一路上涨，到今年9月最高点的83.34美元，然而10月份股价却大幅下跌近30%，大部分下跌“贡献”都来自于公司公布三季度财报后的股价表现。
Snap的收入关键在于广告，而苹果隐私政策的调整让公司广告收入可能面临下滑风险。在公司三季度财报公布后，多家机构下调了目标价格。这让投资者的担忧更甚。作为另一家社交传媒巨头，10月25日美股盘后Facebook也公布财报，甚至还要改名切入“元宇宙”概念。Facebook在最新一期财报中预期了2021年第四季度的业绩情况，预计第四季度营业收入将在 315 亿美元至 340 亿美元之间。市场预期为 348.9 亿美元，不及市场预期。我们只能继续观察该公司在28日的改名事宜。不知Facebook在改名后能否获得投资者认可？拭目以待。
作者：许螣垚
本文源自财华网